Vendepunkt

- Turbulensen i markedene vil ikke roe seg. Fra gårsdagens fall i Europa, til ny oppgang i USA i går og i Asia i morgentimene i dag. Årsaken er stigende tiltro til at Ben Bernanke leverer nye 50 basispukter kutt i morgen, det vil si; fra 3,5 til 3 prosent, skriver sjeføkonom Øystein Dørum i morenrapporten fra DnB NOR Markets.

Opp igjen

- S&P500 steg 1,8 prosent i går, tross pillråtne tall for omsetningen av nye boliger, mens den japanske Nikkei 225 i skrivende stund er opp 3,0 prosent fra mandag. Den japanske børsen hentet også næring fra arbeidsmarkedstallene, som viste at arbeidsledigheten holdt seg på lave 3,8 prosent i desember, mens antall ubesatte stillinger steg noe igjen. Men glem de fundamentale driverne; steg det i USA i går og Asia i dag, så skal det vel opp igjen i Europa (og Norge) i dag, mener Dørum.

Svekket dollar

- Oppgang i aksjemarkedet ga oppgang også i obligasjonsrentene, og den amerikanske tiåringen steg 5bp til 3,60%. Børsoppgang til tross, dollaren svekket seg mot de andre hovedvalutaene, og noteres i skrivende stund til 1,4782 mot EUR og 106,67 mot JPY, henholdsvis 0,7 og 0,5 prosent svakere enn i går. Kronen svømte på sin side mot strømmen i går, og holdt seg nokså stabil, til tross for at dagen startet med et betydelig fall på Oslo børs. I morgentimene ser vi 8,07 mot EUR og og 5,46 mot USD. Så lenge frykten har feste i markedene er det på denne siden av 8-tallet vi skal være. Når - ikke hvis! - uroen avtar, skal kronen styrke seg igjen. Vi fastholder et kursmål på 7,70 mot EUR og 5,42 mot USD innen utgangen av første halvår, skriver sjeføkonomen.

Vendepunkt

- Ingen kan imidlertid vite med sikkerhet når usikkerheten i markedet vil avta. Vi er ved et vendepunkt i konjunkturene. Det sterkeste globale oppsvinget på over tretti år er i ferd med å avløses av en nedkjøling. USA er etter alle solemerker på vei inn i en resesjon (som vi tror blir mild). I denne fasen vil dårlige nyheter - makrotall, selskapsresutater - dominere, og skuffelsene vil være mange. Markedet kan leve med dårlige tall, når de er ventet, men vil neppe gjenfinne fotfestet før de positive overraskelsene blir flere enn de negative.

USA

- George Bush holdt sin aller siste State Of The Union Adress i går. Han skulle sikkert ønske at bakteppet var bedre. Han erkjente at amerikansk økonomi nå gjennomgår en "periode med usikkerhet", og at det ved "kjøkkenbordene landet rundt var bekymring om utsiktene." Han etterfulgte dette med en sterk appell om at Kongressen raskest mulig måtte vedta forrige ukes foreslåtte stimulansepakke på 150 milliarder dollar (vel 1 prosent av BNP), som blant annet innebar skattelette på 300-600 dollar per skatteyter. Men hoveddelen av talen var viet utenrikspolitikken - Irak og Afghanistan. På lang sikt, sier Bush, skal amerikanerne ha tillit til fortsatt økonomisk vekst.

Norge

- SSBs konjunkturbarometer for fjerde kvartal - sluppet i går - viser at norsk industri ikke er uberørt av de kalde vindene utenfra. Den sammensatte indikatoren falt fra 9 til 6, som er det svakeste siden fjerde kvartal 2003, da verdensøkonomien var på vei ut av forrige lavkonjunktur. Optimismen avtar noe på de fleste områder. Men dårlig kan stemningen ikke karakteriseres som. Kapasitetsutnyttingen er fortsatt meget høy. Et stort flertall av bedriftene venter økt produksjon og sysselsetting også neste kvartal. Og seks av ti bransjer - i hovedsak offshore- og verkstedsindustri - anser fortsatt utsiktene for å være meget gode. Men de næringene som leverer industrielle råvarer til verdensmarkedet - bl.a. metaller, trefordeling og kjemisk - er, ikke overraskende, blitt litt mer bekymret. Svakere fart i boligmarkedet har også gjort trevareindustrien mindre høystemt. Mindre optimisme er ikke uten betydning for det kommende lønnsoppgjøret, men må avveies mot at de meste arbeidsintensive industribransjene fortsatt
har høy aktivitet, at knappheten på arbeidskraft er stor i utgangspunktet, og at bedriftene forventer enda flere ansatte fremover, avslutter Øystein Dørum i DnB NOR Markets.