Økt usikkerhet

Økt usikkerhet og svake tall fra USA sendte rentene og dollaren videre ned på fredag.Også kronen tenderte svakere, mens yen og franc styrket seg betydelig. Dagens ISMindeks kan komme til å falle mye, skriver seniorøkonom Knut Magnusen i DnB NOR Markets.

Nye resesjonstegn

- Fredagens amerikanske makrotall forsterket inntrykket av økonomien er nede for telling. Bedriftsbarometeret for industrien i midtvesten, Chicago PMI, falt langt mer enn ventet til 44,5 - det svakeste siden slutten av 2001, dvs. resesjonsnivå. Nedgangen peker i retning av en betydelig
svekkelse også av den nasjonale ISM-indeksen som kommer i ettermiddag (vi venter 45). Privat forbruk var reelt sett uendret i januar, for andre måned på rad. Brukbar oppgang i verdien av forbruket ble spist opp at en tiltakende inflasjon. Kjerneinflasjonen var 2,2% i januar, dvs. over målsonen til Fed. Svak forbrukertillit, bekreftet av Michigan-undersøkelsen, tilsier svakt forbruk også i februar. Økende inflasjon var også tema da Fed representantene Evans og Poole uttalte seg fredag. Evans sa fokus på inflasjonen tilsier at rentekuttene bør reverseres raskt når de ikke lenger er nødvendig. Poole mente at å neglisjere inflasjonen kunne føre til at resesjonen ble utsatt, men ikke unngått, påpeker Magnussen.

Nytt nødkutt

- I tillegg til svake makrotall rapporterte forsikringsgiganten AIG rekordstore tap (11 mrd. USD) i kredittmarkedet fredag, mens UBS oppjusterte sitt anslag for samlede tap som følge av
kredittkrisen til hele 600 mrd. USD - rundt fire ganger faktiske nedskrivninger så langt. Dette førte til spekulasjoner om et nytt "nødkutt" fra Fed. Markedet priser nå inn rundt 40% sannsynlighet for at Fed vil kutte med 75bp. på møtet 18. mars. De lange rentene falt mye fredag - 10 års statsrente var ned 14 bp. til 3,53%. Også dollaren fikk juling, men falt denne gang mest mot yen og sveitsiske franc: USDJPY var på det laveste nede i 102,92 (det laveste på tre år) og dollaren nådde all-time-low mot CHF. Både yen og franc styrkes betydelig av at
redusert risikoappetitt får investorer til å gå ut av carry-trades i de to lavrentevalutaene. Resultatet blir enda svakere konjunkturer, spesielt for den eksportdrevne japanske økonomien. Den japanske børsen har i natt falt med rundt 4,5%. Gullprisen steg for øvrig til rekordhøye 980 USD per unse.

Inflasjon

- Fra eurosonen kom det også en rekke sentrale makrotall fredag. Den samlede tillitsindikatoren, som gir en god pekepinn på hvor BNP er på vei, falt mer enn antatt i februar.
Indeksen tilsier fortsatt en BNP-vekst på rundt 2%, men tenderer nedover. Arbeidsledigheten holdt seg stabil på et lavt nivå (7,1%), mens inflasjonen tiltar: I januar var konsumprisveksten oppe i 3,2% - det høyeste siden 1994. I dag får vi de første tallene for februarinflasjonen. Om svakere
vekst kan indikere behov for lavere renter, er inflasjonen et sterkt argument imot rentekutt. Trichet vil dermed trolig fremstå som relativt "hawkish" også på torsdagens rentemøte.

Nøkkeltall

- Også her hjemme er vi inne i en stim av makrotall. Forbruket havnet på den svake siden i januar. Etter fall to måneder på rad er trendveksten på full fart nedover. Muligens kan dette
skyldes støy, men det kan også være effekter av renteoppgang og fall i boligprisene. I dag kommer for øvrig boligprisene for februar - der vi venter nedgang for åttende måned på rad.
Kredittveksten (K2) var uendret for husholdningene i januar, med trenden er nedadgående.
- Fortsatt fall i boligprisene tilsier at dette vil forsette. For næringslivet er låneveksten fortsatt svært høy. Dagens investeringsundersøkelse for industrien kan likevel indikere noe mer moderate planer for investeringene i år. Men det blir i så fall nedjustering fra et høyt nivå. I lys av svake forbrukstall
svekket kronen seg noe fredag og dette ser ut til å fortsette nå i morgentimene. EURNOK handles nå rundt 7,9350 mens USDNOK handles rundt 5,2150, avslutter Knut Magnussen i DnB NOR Markets.