Det har vært et rolig døgn i valutamarkedet, som preges av at handelen avtar frem mot julehøytid og årsskifte, skriver seniorøknonom Knut A. Magnussen.

Bear Stearns

- For hovedvalutaene har bevegelsene vært små, men pundet svekket segnoe mot euro. Den norske kronen svekket seg også noe mot de fleste valutaer i går. Nok en gang
er nyhetsbildet dominert av at store amerikanske banker rapporterer større tap enn ventet i sine regnskaper. Bear Stearns, USAs femte største investeringsbank, meldte i går om et tap på 854 millioner USD i fjerde kvartal- rundt fire ganger så stort som antatt. Banken skrev ned sine verdipapirer med 1,9 mrd. - betydelig mer enn indikert tidlig i november. Moody's svarte med å nedgradere selskapet et hakk, fra A1 til A2. Verdens største selskap som forsikrer obligasjoner, MBIA, oppga i går at selskapet hadde garantert for 8,1 mrd. av de mest risikable boliglånspapirene. Dette førte til at aksjekursen falt med hele 26% (det største fallet på en dag noensinne) til det laveste nivået på 13 år. Samlet sett var børsene likevel noe opp i USA i går, skriver DnB NOR Markets.

Ledighten

- Gårsdagens tall fra NAV viste at ledigheten her hjemme fortsetter å falle, fra et allerede svært lavt nivå. Det er nå 41.100 helt ledige og summen av ledige og personer på tiltak falt med 1000 personer i desember, noe mer enn ventet. At arbeidsledigheten er lav er ikke noe nytt. At den fortsetter å falle er overraskende og gledelig. Men baksiden av medaljen blir trolig enda sterkere lønnsvekst neste år. Dette vil bidra til å løfte inflasjonen og dermed øker sannsynligheten for at Norges Bank vil heve renten nok en gang. Vi tror fortsatt neste heving vil komme i juni, skrver Magnussen.

Kina

- Den kinesiske sentralbanken (PBoC) hevet i går rentene for sjette gang i år. Ettårs utlånsrente ble hevet 18 bp. og kom dermed opp i 7,47%, mens innskuddsrenten ble hevet 27 bp. til 4,14%. Oppgangen må ses i lys av den høye inflasjonen (nesten 7%) og den sterke veksten i økonomien (over 11%). Mens den amerikanske sentralbanken kutter renten for å hindre resesjon, kjemper den kinesiske en kamp mot overoppheting. Myndighetene hevet nylig reservekravet til
bankene, men har i høst vært forsiktige med å sette renten opp. Dette skyldes trolig utfordringene med at økende renteforskjell mot vestlige land kan øke kapitalinnstrømningen ytterligere. Det virker uansett rimelig at kinesiske myndigheter vil fortsette sin innstrammingspolitikk fremover, også ved å tillate en videre styrking av RMB. I går nådde kursen 7,3550 mot dollar, det sterkeste nivået etter revalueringen i 2005. RMB har i år styrket seg med 6% mot dollar.

Nedkjøling

- Fra USA kom det i går tall som viste at førstegangssøkende til ledighetstrygd er på vei oppover. Dette er ikke overraskende i lys av at økonomien nå kjøles ned, og vil antakelig bety at sysselsettingsveksten vil fortsette sin nedadgående trend. Også andre indikatorer kom ut på den svake siden i går: Både Philly Fed indeksen (for desember) og den ledende indikatoren (for november) falt mer enn ventet. Den ledende indikatoren har falt med nesten 1% i løpet av to måneder, noe som reflekterer at resesjonsfaren har økt, påpeker DnB NOR Markets.

Dagen i dag

- Viktigst i dag er de amerikanske tallene for privat forbruk og forbruksdeflatoren i november. Forbruket ble betydelig dempet i september og oktober, men detaljhandelstallene for november var gode (1,2%). Derfor tror både vi og konsensus at veksten i november blir bra (0,6%), og det er antakelig også noe oppsiderisiko i tallene. Uansett tror vi ikke dette indikerer at forbruket er over det verste. Fortsatt fall i boligprisene vil ventelig dempe forbruksveksten i flere kvartaler fremover. Kjerneinflasjonen (PCE utenom mat og energi) er ventet å stige med 0,2%. Siden veksten i KPI var 0,3%, er det nok en viss oppsiderisiko også her. Om både inflasjonen og forbruket stiger mer enn ventet, vil det kunne bety høyere markedsrenter og sterkere dollar. Michigan forbrukertillit for desember (revidert utgave) slippes også i ettermiddag. Det ventes at tilliten vil falle ytterligere fra et allerede lavt nivå, avslutter Knut A. Magnussen i DnB NOR Markets.