Hedgefond med skattefordeler
Å lånefinansiere fondsinvesteringer, reduserer skatten på tre måter. For det første betaler skattefradraget for renter 28 prosent av lånekostnaden. Samtidig utsettes skatten på akkumulert gevinst til fondsandelene innløses, vanligvis etter fem år. Og for det tredje vil lånefinansieringen redusere skattepliktig formue inntil fondsverdien overskrider lånet.
Å lånefinansiere en investering, gir også en såkalt gearing-effekt. Det vil si at avkastningsmulighetene øker. Både Acta og Finansbanken tilbyr lånefinansiering inntil 90 prosent i sine hedgefond med fem års bindingstid. Forutsetningen er at kundene betaler renter og omkostninger i forkant av femårsperioden. Dette betyr at en kunde med 100.000 kroner i egenkapital kan investere for en million. Hvis lånerenten er cirka åtte prosent fast i perioden, blir nettoavkastningen langt høyere enn hvis man bare hadde investert egenkapitalen på hundre tusen kroner. Forutsetningen er selvsagt at fondene klarer å opprettholde den historiske avkastningen på mellom 15 og 20 prosent per år. For gearing av investeringene øker selvsagt risikoen. Sannsynligheten for at fondsforvalterne ikke skulle klare en avkastning som er minst like høy som lånerenten for femårsperioden under ett er likevel liten. Dessuten kan risikoen reduseres ved å investere i hedgefondsandeler der innskuddet er sikret med en obligasjon. Det vil si at man er garantert å få tilbake det nominelle beløpet som er investert ved utløpet av femårsperioden. Tapet er altså begrenset til rentekostnader og den avkastning man kunne fått ved en alternativ investering.
| Slik virker gearing-effekten ved investering i hedgefond: | |||
| Lånefinansiert investering i hedgefond | Direkte investering | ||
| Årlig avkastning | 15 % | Årlig avkastning | 15 % |
| Total vekst, 5 år | 101,14 % | Total vekst, 5 år | 101,14 % |
| Egenkapital før skattefradrag, dvs. lånekostnad | 89 970 | Nettoinnskudd EK | 64 779 |
| Netto investering etter 28 % skatt | 64 779 | ||
| Belånt investering | 250 000 | Investert egenkapital | 64 779 |
| Vekst 101,14% | 252 840 | Vekst 101,14% | 65 514 |
| Saldo etter 5 år | 502 840 | Saldo etter 5 år | 130 293 |
| - Lån | 250 000 | ||
| Bruttoresultat | 252 840 | ||
| Skatt 28 % | -70 795 | Skatt 28 % | -18 344 |
| Nettoresultat | 182 045 | Nettoresultat | 111 949 |
Lånefinansieringen forutsetter at renter og kostnader ved lånet, som utgjør 89.970 kroner, forskutteres på investeringstidspunktet. Skattelette reduserer dette beløpet med 28 prosent, slik at netto egenkapitalbehov tilsvarer 64.779 kroner for en investering på 250.000 kroner.
Regnestykket forutsetter at forvalteren klarer 15 prosent årlig avkastning i hele perioden. Gearing-effekten, eller differansen mellom nettoresultatene på 70.000 kroner, skyldes rentesrente på differansen mellom lånerenten på 7,7 prosent og avkastningen på 15 prosent over de fem årene.
Grensen for lønnsomhet ved lånefinansiering, break-even, går ved cirka 10 prosent årlig avkastning på hedgefondet. Ved lavere avkastning enn ti prosent, vil det altså ikke lønne seg å lånefinansiere investeringen. Men historisk sett har avkastningen ligget mellom 15 og 20 prosent. Klarer fondet 20 prosent årlig avkastning, øker gearing-effekten kraftig, slik at netto resultatet for den lånefinansierte investeringen blir 268.000 kroner mot 134.000 kroner for den ikke belånte investeringen. Eneste garanti er at den nominelle egenkapitalen ikke går tapt, hvis spekulasjonene skulle feile.
