Wall Street: Dollareffekten
"Jubel på USA-børsene", "Rekordstemning på Wall Street", "Dow Jones over 10 000" lød de lystige overskriftene i finanspressen onsdag etter at den legendariske Dow Jones-indeksen på New York Stock Exchange passerte det runde tallet for første gang på over ett år.
Men det var nok stort sett mediene som jublet. Det var trolig mer avdempet i Downtown på Manhattan i går kveld.
En hver Wall Street-proff med kalkulator i lommen kunne lett finne ut at de amerikanske aksjene faktisk er akkurat like mye verdt nå som for nøyaktig 10 år siden.
10 år tilbake
For nøyaktig 10 år siden - 15. Oktober 1999 - endte Dow Jones-indeksen på 10 019 poeng.
Men da var dollarkursen en helt annen. I oktober 1999 kostet var en dollar verdt 7,80 norske kroner.
I dag står dollaren i 5,55 kroner.
Mot andre valutaer har dollarkursen svekket seg enda mer.
Utenlandske langsiktige investorer i USA har enda en stykke igjen å gå før de kan si de at de har tjent inn igjen det tapte.
Ifølge Dorsey Wright and Associates må dollaren styrke seg 45 prosent mot euro for at akjene i Dow Jones-indeksen skal bli like mye verdt som for 10 år siden, målt i europeisk valuta.
Dollaren må opp 46 prosent mot australske dollar før "aussiene" får verdien på sine amerikanske aksjer tilbake.
Mot japanske yen trengs det derimot en styrkelse av dollarkursen på "bare" 20 prosent.
Dollareffekten
En beregning som Encima Global LLC har gjort viser at det amerikanske aksjemarkedet har gjort det betydelig dårligere enn det tyske - mål i euro - siden årtusenskiftet.
Men det som er den mest bekymringsfulle utviklingen i øyeblikket er at den fallende dollarkursen kanaliserer adskillig mer penger inn i obligasjonsmarkedet enn i aksjemarkedet.
Dorsey Wright and Associates skriver i en markedskommentar at 209,1 milliarder dollar har funnet veien til obligasjonsfond i løpet av årets åtte første måneder, mens bare 15,2 milliarder dollar har gått i aksjemarkedet.
Det betyr at for hver dollar som investeres i aksjer, investeres 14 i obligasjoner.
Sammenhengen
Det kan være vanskelig å påvise direkte sammenhengen mellom de forskjellige markedene, men sammenhengen mellom aksjemarkedet og valutamarkedet kan ses tydelig på oversiktene for de fire siste ukene.
Legg merke til formasjonene.
Standard & Poor's 500:
Dow Jones Industrial Composite:
Nasdaq Composite:
Og her er valutakursene:
Euro mot dollar:
Australske dollar mot amerikanske dollar:
New Zealand Dollar mot amerikanske dollar:
Det samme bildet ser vi i gullprisen den siste måneden:
Dette tyder på at oppgangen i det amerikanske aksjemarkedet i stor grad skyldes en justering i forhold til dollarkursen, i like stor grad som optimisme og andre luftige forklaringer.
"Pris tilsvarer ikke verdi"
Analytiker Joe Saluzzi hos Themis Trading advarer mot en ny boble i aksjemarkedet.
Ifølge Saluzzi er det et misforhold mellom pris og verdi på amerikanske aksjer.
"Price Does Not Equal Value, And Everyone Is Chasing Price: This Is What Happened In Every Past Bubble"
"Markets are not efficient, and investor psychology, sentiment and technicals are the only thing that matters"
Se intervjuet med Joe Saluzzi på Bloomberg Television her:
Nøkkeltall: USA
Standard & Poor's 500 er opp 0,42 prosent..
Dow Jones er opp 0,47 prosent.
Nasdaq Composite er opp 0,05 prosent.
Nasdaq Other Financial er ned 0,86 prosent.
Volatilitetsindeksen, VIX, er ned 4,99 prosent.
Oljeserviceindeksen, OSX, er opp 2,17 prosent.
Olje og gull
WTI-oljen omsettes for 77,87 dollar fatet - opp 29 cent.
Gull omsettes for 1050,40 dollar per unse - ned 20 cent.
En dollar noteres til 5,5557 kroner. En euro noteres til 1,4936 dollar.
