Myrseths strålende sommer
Orion-sjefen har befestet sitt renommé som landets beste aksjeplukker i sommerens runde av Børsspeilet.
Samlet gevinst på porteføljen som ble gitt 23.juni er på 29 458 kroner.
Fairstar Heavy Transport har gått fra 8 til 10 kroner - opp 20 prosent - og står alene for cirka 30 prosent av gevinsten med en fortjeneste på 9 356 kroner.
Aker Solutions og Northland Resources gir Myrseth henholdsvis 7 707 og 8 269 kroner.
Stig Myrseth traff blink med alle fem aksjetipsene han ga Økonomisk Rapport og Ukeavisen Ledelse sine lesere i slutten av juni.
Nå anbefaler han følgende fire selskaper:
Aktiv Kapital - den attraktive historien er ikke priset inn
• Aktiv Kapital har sin kjernevirksomhet innen kjøp av misligholdte kredittporteføljer.
• Aksjen har det siste året blitt straffet hardt, men på tross av at selskapet la frem en solid rapport for første kvartal, har
aksjekursen kun gjenvunnet litt av det tapte. Vi venter også gode tall for andre kvartal.
• Aktiv Kapital opererer i et spennende marked. Som en følge av finanskrisen vil tilgangen på misligholdte lån øke de neste 12-24 månedene, og dette vil gi muligheter for kjøp til attraktive betingelser.
• Aktiv Kapital har i dag kapasitet til å kjøpe misligholdsporteføljer for 600 millioner kroner.
• Rapporten for andre kvartal legges frem den 13. august. Vi venter et solid resultat uten nedskrivninger av balanseverdier.
• Kontantinntjeningen per aksje (CEPS) ventes å havne på 6,81 kroner per aksje i andre kvartal noe som er opp fra 6,31 i første kvartal.
• EPS for andre kvartal anslås til 1,47 kroner mot 1,36 i første kvartal.
• Aktiv Kapital verdsettes til en pris/bok-faktor 0,95, en P/E på 6,9 og en P/CEPS på 1,5 for 2009.
• Dette fremstår som meget attraktivt for et veldrevet selskap med gode utsikter. Aktiv Kapital er etter vår mening helt feilpriset.
• Dette synet støttes av DCF som tilsier en fundamental aksjeverdi på 45 kroner selv med konservative langsiktige forutsetninger.
Aker - tydelig underpriset investeringsselskap med dyktig eier
• Vi anslår Sum-of-the-Parts-verdien til 219 kroner per aksje i Aker.
• Dette innebærer at aksjen handles med en rabatt på 38% i forhold til underliggende verdiene.
• Netto rentebærende kontanter er på hele 120 kroner per aksje, inklusive virksomhetene som i påsken ble solgt til Aker Solutions.
• Dette innebærer at all annen virksomhet i realiteten kun verdsettes til 15 kroner per aksje. Dette er lavt sett i lys av at posten i Aker Solutions alene er verd 53 kroner per aksje, mens verdien av øvrige børsnoterte eiendeler som Det Norske Oljeselskap, Aker Exploration og Aker Biomarine utgjør ytterligere 20 kroner per Aker-aksje.
• Akers største eksponering utenom kontanter er mot olje- og oljeservice-sektoren hvor utsiktene er gode.
• Det er også vel verd å merke seg at hovedaksjonær Kjell Inge Røkke over tid har demonstrert en unik evne til å utvikle selskaper og skape verdier. Ved å være aksjonær i Aker, sikrer man seg at man sitter på samme side av bordet som Røkke.
• Gitt de gode fremtidsutsiktene for hovedvirksomhetene og den sterke kontantposisjonen mener vi at en substansrabatt på 20% er mer passende, og i så fall skal Aker opp i 175.
• Opp dit er det 29% noe som bør være mer enn nok til å forsvare en inntreden.
Norwegian Property - yield på oppunder 8% frister
• Norwegian Property la denne uken frem rapporten for andre kvartal, og denne kom stort sett inn som ventet.
• Leieinntektene fra det kommersielle segmentet som i stor grad er sentralt beliggende kontoreiendom, var på 259 millioner kroner. Til sammenligning lød vårt estimat på 257 millioner.
• Inntektene fra hotelleiendommene i Norgani Hotels var på 188 millioner noe som var sterkere enn vårt anslag på 182 millioner.
• Finanskostnadene var på 260 millioner mot ventet 264 millioner.
• Samlet sett impliserer dette en justert EPS på 42 øre per aksje, noe som er over vårt anslag på 41 øre.
• Ledigheten holdt seg lav på 0,8%. Videre utgjorde nedskrivninger av eiendomsverdiene 2,1%, noe som er på linje med andre nordiske eiendomsselskaper.
• Loan to Value-faktoren (LTV) var på 82,4%. Denne ventes å falle til 76,3% så snart emisjonene er innebetalt.
• En LTV-faktor på 76,3% blinker like fullt ut Norwegian Property som et høyt gearet eiendomsselskap hvor store svingninger i aksjekursen må påregnes.
• Norwegian Property utførte i sommer en rettet emisjon på 201,6 millioner aksjer til kurs 6,00. Det gjennomføres nå en reparasjonsemisjon på 50 millioner aksjer til samme kurs som avsluttes 24. august.
• Reparasjonsemisjonen vil muligens legge en demper på den kortsiktige kursutviklingen, men en eventuell svakhet bør benyttes til å akkumulere aksjen langsiktig.
• På dagens nivå verdsettes eiendommene i Norwegian Property implisitt til en yield på 7,9% noe som vi mener er klart attraktivt.
• Med høy gearing er oppsiden formidabel i Norwegian Property om eiendomsmarkedet livner til. For hvert 0,1%-poeng yielden faller, øker NAV i Norwegian Property med 70 øre, alle andre ting likt. Med andre ord er Norwegian Property om yielden faller ned i 6,5-7,0%.
• Hovedrisikoen er leienivåene og faren for økt ledighet. Fra mange aktører meldes det om at det fremdeles er leiers marked med press nedover i leieprisene.
Sevan - mot økt fokus på verdsettelse og kontraktsmuligheter
• Sevan har gjennomført en serie emisjoner i sommer, noe som har tynget kursen. Denne fasen er nå etter alle solemerker tilbakelagt i og med avslutningen av reparasjonsemisjonen på fredag. I denne ble det tegnet 30 millioner nye aksjer til kurs 8,00.
• Med emisjonene ute av bildet venter vi at fokus forflyttes mot verdsettelse og kontraktsmuligheter.
• Av forhold som blinker Sevan ut som underpriset, kan nevnes at bokført egenkapital er på 12,1 kroner per aksje.
• Generelt skal det stå dårlig til for at et selskap ikke skal være verd i alle fall den bokførte egenkapitalen.
• I våre estimater har vi lagt til grunn tre FPSO-enheter og to borerigger. Alle FPSO-ene er i arbeid, mens en borerigg er under bygging og den andre under planlegging.
• Vi legger til grunn at den tredje boreriggen vil bli kansellert. I så fall er Sevan fullfinansiert.
• Sevan legger frem rapporten for andre kvartal på fredag. Selve resultatet vil være av begrenset interesse ettersom selskapet fortsatt er i en oppbyggingsfase.
• Fokus vil stedet være på strategi, fremdriften i byggeprosjektene og kontraktsmuligheter. Det vil være positivt om ledelsen utelukker flere emisjoner og bekrefter at byggeprosjektene er i rute.
• Av kontraktsmuligheter kan nevnes at en forlengelse av kontrakten for Hummingbird FPSO-en vil være godt nytt. Mindre tekniske kontrakter relatert til Goliat og Rosebank kan heller ikke utelukkes.
• Hovedrisikoen i Sevan er kostnadsoverskridelser knyttet til byggingen av riggene.
