Myrseth misser
Med et tap på 8 844 kroner kommer Orion-sjefen desidert dårligst ut av siste runde i Børsspeilet.
Men Myrseth er likevel soleklart i ledelsen sammenlagt etter å ha mer enn fordoblet sitt opprinnelige innsatsbeløp siden årsskiftet.
Analysesjefen gikk på en solid smell med REC.
Heller ikke satsingen på Northland Resouces var særlig vellykket, men Myrseth har fortsatt tro på Northland og velger å beholde aksjen i en runde til.
Her er de siste anbefalingene fra Orion Securities:
Aker Solutions - rabatten i forhold til bransjen er for høy
• Den siste tidens himmelfart i oljeprisen reduserer faren for en langvarig stagnasjon i oljeservicebransjen og er godt nytt for Aker Solutions.
• Markedet var skuffet over den svake ordreinngangen i Q1. I det siste har imidlertid ordrebildet bedret seg vesentlig etter tildelingen av Kashagan-kontrakten på 1,6 milliarder dollar samt en kontrakt på 850 millioner kroner med StatoilHydro.
• Den sterke oljeprisen vil ventelig sette fart i beslutningsprosessene i oljeselskapene, og dette kan lede til en god kontraktsinngang fremover.
• Med en bedret ordresituasjon og mindre fokus på de omstridte Røkke-transaksjonene venter vi at Aker Solutions etter hvert vil bli repriset.
• Legges gjennomsnittlig EV/EBITDA for bransjen til grunn, forsvarer Aker Solutions en aksjekurs på 88, noe som er 60 prosent over dagens nivå.
• En P/E på gjeldfri basis (EV/NOPLAT) på 7,6 for i år og 10,0 for neste år fremstår heller ikke som avskrekkende.
• Ha i mente at våre estimater er i den konservative enden av skalaen. Her kan nevnes at EBITDA anslås til 4,3 milliarder kroner, mens ledelsen guider et nivå på minst 4,5 milliarder.
Blom - lavt vurdert oppkjøpskandidat i vekstbransje
• Blom er det største selskapet i Europa innen innsamling og prosessering av kartdata.
• Gjennom divisjonen Blom Geo Engineering Services (BGES) selges disse dataene til større aktører som Statens Kartverk.
• BGES vil i år stå for tre fjerdedeler av omsetningen og levere en vekst på 10-20 prosent med 15-20 prosent EBITDA-margin.
• Den andre divisjonen, Blom Information Services (BIS), er den mest spennende selv om den i år kun vil stå for en fjerdedel av omsetningen.
• BIS leverer kartdata til konsumentmarkedet gjennom aktører som Microsoft og TomTom. Dette er en skalerbar virksomhet med høye marginer.
• BIS opererer i et marked i sterk vekst drevet av blant annet økt utbredelse av mobiltelefoner med kart og GPS-funksjonalitet.
• Blom handles til en pris/bok-faktor på 1,1 mens P/E er på 9,6. Dette oppfatter vi som attraktivt for et selskap med tosifret veksttakt, sterk markedsposisjon og gode utsikter.
• Dersom Oslo Børs ikke er villig til å verdsette Blom høyere, blir vi ikke overrasket om andre gjør det. Investeringsbanken Jefferies ble i desember engasjert for å vurdere strategiske alternativer. Utfallet av denne prosessen er ikke kjent.
• Bloms unike kartdatabase og enestående organisasjon samt sterke posisjon i en umoden bransje i en tidlig vekstfase gjør at vi ikke blir overrasket om selskapet blir gjenstand for positiv interesse fra industrielle aktører.
• Blom legger frem rapporten for andre kvartal den 13. august. Vi venter en EBITDA på om lag 50 millioner kroner i Q2. Til sammenligning var EBITDA på -5,9 millioner i Q1.
Fairstar - nå starter innhøstningen
• Fairstar er et Rotterdam-basert offshore-rederi som har to moderne tungtransportskip, Fjord og Fjell.
• I mai fikk Fairstar levert sitt andre skip, Fjell, fra skipsverftet. Med dette er byggerisikoen eliminert samtidig som den frie kontantstrømmen vil endre fortegn til positiv.
• Utsiktene for markedet som Fairstar opererer i, fremstår som gode. På lang sikt venter vi at en høy oljepris vil gi et godt aktivitetsnivå, mens en solid ordrebok vil beskytte Fairstar mot den rådende turbulensen.
• Finansieringsrisikoen i Fairstar er betydelig redusert i og med emisjonen i mars og ferdigstillelsen av Fjell i mai.
• Basert på våre konservative estimater vil Fairstar være i stand til å finansiere alle gjeldsforfall fremover samtidig som alle investeringer allerede er gjort.
• Basert på ulike verdsettelsesmetoder som gjennomsnittlige bransjemultipler, EV/Skip- og DCF lander vi på et kursmål på 12,60 kroner per aksje. Det skal imidlertid bemerkes at dette kursmålet i likhet med våre estimater er konservativt satt.
• Vi blir ikke overrasket om det finner sted en konsolidering innen Fairstars markedssegment, noe som sammen med en lav vurdering blinker selskapet ut som en oppkjøpskandidat.
Northland Resources - underpriset jernmalmaksje
• Northland Resources er et mineralselskap som satser på jernmalmprosjekter i Nord-Sverige og Finland.
• Basert på oppmuntrende testresultater mener ledelsen at det er grunnlag for utbygging og kommersiell produksjon.
• Dette vil kreve enorme investeringer, men konsernsjef Morrow er overbevist om at fremtidige kunder vil stille opp med de nødvendige midler som vil muliggjøre en utbygging.
• Med en vellykket utbygging er den langsiktige oppsiden enorm i Northland Resources samtidig som netto rentebærende kontanter på rundt fem kroner per aksje gir god nedsidebeskyttelse i det korte perspektivet.
• Northland Resources fullfører en pre-feasability-studie i løpet av året. Denne kan bane vei for et oppkjøp av selskapet.
