Fire fulltreffere
Synnøve Finden og Bluewater Insurance ga Myrseth en gevinst på til sammen cirka 5500 kroner i forrige runde.
Også Simrad Optronics og Kitron ga bra utttelling.
I runde 3 satser den regjerende Børsspeilmesteren på fire nye aksjer:
PA Resources - tydelig underpriset oljeselskap
• PA Resources er et oljeselskap med sin hovedaktivitet i Tunisia.
• Etter gjennomført utstedelse av konvertible obligasjoner for SEK 1,16 milliarder fremstår selskapet som fullfinansiert.
• Vi venter en kraftig vekst i omsetning og kontantstrøm neste år som en følge av oppstart av Azurite-feltet offshore Kongo.
• I følge våre estimater handles PA Resources til en P/E på 3,4 for i år fallende til 1,2 neste år.
• Vårt DCF-baserte fair value-anslag gitt oljepriser på linje med futuresmarkedet er på 33 kroner per aksje.
• Av dette utgjør produserende felt, felt under utbygging og faktiske funn 17 kroner per aksje, mens resten relaterer seg til leteprogrammet.
• Mot slutten av denne måneden eller tidlig neste måned kommer utfallet av letebrønnen på Gita-feltet utenfor Danmark.
• Med letesuksess her vil NAV øke med inntil 5 kroner per aksje.
Norwegian Property - et spill på fallende yield og bankpakken
• Norwegian Property har 2/3 av verdiene sine innen tradisjonell kommersiell eiendom, deriblant Aker Brygge, mens 1/3 av verdiene utgjøres av hotelleiendom.
• Aksjen har falt katastrofalt det siste året som en følge av den giftige miksturen av høy giring, stigende yield-nivåer og likviditetsproblemer.
• Norwegian Property legger frem rapporten for fjerde kvartal 12. februar.
• Fokus i denne vil i særlig grad være på likviditetssituasjonen. Norwegian Property har gjeldsforfall på 480 millioner kroner i år og 1658 millioner til neste år som er uavklarte.
• Håpet er imidlertid at bankpakken vil gjøre det lettere å refinansiere denne gjelden i bank eller sette fart i eiendomsmarkedet slik at Norwegian Property kan skaffe til veie den nødvendige kapitalen ved eiendomssalg.
• Det mest fristende ved aksjen er den lave vurderingen sett i forhold til substansverdi samt utsiktene til et yield-fall fremover.
• Med et yield-krav på 7,7% for hotellene og 7,2% for de øvrige eiendommene viser våre modeller en NAV på 13,10 kroner per aksje.
• På grunn av høy giring er Norwegian Property ekstremt sensitiv overfor yield-endringer. Faller yielden med 0,1%-poeng, øker NAV med om lag 1,50 kroner per aksje.
• Dette blinker Norwegian Property ut som en vinner om yield-nivåene kommer ned samtidig som kredittilgangen til eiendomssektoren gjenopprettes.
Birdstep - EasyConnect utvikler seg positivt
• Birdstep meldte i dag om 138.235 brukeraktiveringer på sin EasyConnect-programvare. Dette representerer en firedobling på årsbasis, men en viss nedgang sammenlignet med desember-tallene som var preget av julehandelen.
• Birdstep legger frem rapporten for fjerde kvartal i morgen. Denne vil ventelig vise fortsatt røde tall, men en positiv utvikling i omsetningen.
• Når det gjelder inneværende år, venter vi en omsetningsvekst på rundt 40% og et tilnærmet nullresultat. Fra neste år kommer overskuddene.
• Birdstep er gjeldfritt og har rundt 60 millioner kroner i banken. Vi ser ikke noen emisjonsfare i selskapet om våre estimater slår til.
• Børsverdien av Birdstep er 111 millioner kroner på dagens nivå. Med en så lav kapitalisering mener vi risk/reward-forholdet er gunstig i aksjen.
• Det tilkjennegis blant annet av en P/Sales-faktor på 0,9, en netto kontantbeholdning på rundt halvparten av børsverdien og et fremførbart underskudd på 300 millioner kroner.
• Innsiderne deler tydeligvis denne oppfatningen siden det har vært åtte innsidekjøp i vinter.
EDB - først og fremst et spill på et oppkjøp
• EDB har hittil ikke vært noen oppkjøpskandidat siden Telenor eier 51% av aksjene. Telenors kapitalbehov i forbindelse med India-satsningen kan imidlertid bety at EDB-posten er til salgs bare prisen er riktig.
• Da Kommunedata i Danmark ble kjøpt opp tidligere i vinter, ble det betalt en EV/EBITA på 10. Legges tilsvarende multippel til grunn i EDB, skal aksjekursen opp i 40.
• Dette tilkjennegir at oppsiden kan være stor ved et oppkjøp i EDB.
• Hovedrisikoen i EDB er at selskapet har mye goodwill og gjeld etter flere oppkjøp. Som en følge av dette har aksjekursen fått hard medfart det siste året.
• Q4-rapporten viser imidlertid at EDB makter å levere gode resultater selv i tøffe tider.
• Slår våre estimater til, vil ikke EDB ha noen problemer med å betale kommende låneforfall over driften.
• Med en P/E på 3,9 og en EV/EBITA på 5,3 for i år ser vi oppside i EDB, også på en stand-alone-basis.
