Beholder én aksje
Bare Synnøve Finden overlever denne ukens masseslakt i Myrseths portefølje. Norse Energy, Simrad Optronics, Telenor og Crew Gold ryker ut i denne omgang, og inn kommer Exense, Orkla og SAS.
Her er den nye porteføljen:
Exense
Orkla
Synnøve Finden
SAS
Saken fortsetter under annonsen
Her følger Myrseths begrunnelse for porteføljen
Exense - duket for reprising og kanskje oppkjøp
- 40% av porteføljen plasseres i denne aksjen.
- Exense er et programvare- og konsulentselskap.
- Programvaredivisjonen er markedsleder i Norden innen logistikk og vareforsyning for helsesektoren.
- Konsulentdivisjonen består av 52 konsulenter og har kontor i Oslo og Trondheim.
- Siden det er begrensede synergier mellom konsulent- og programvarevirksomheten, har styret vedtatt å skille ut Exense Consulting i et eget børsnotert selskap med virkning fra 20. desember.
- Denne rendyrkingen vil gi selskapene en tydeligere profil og fjerne konglomerat-rabatten som Exense handles med i dag.
- Videre vil begge virksomhetene etter utskillelsen fremstå som klare oppkjøpskandidater.
- Vår Sum-of-the-Parts-verdi er på 6,50-7,00 kroner per Exense-aksje.
- Dette blinker Exense ut som tydelig underpriset og gjør at vi lander på en sterk kjøpsanbefaling.
Orkla - børskjempe med innsidekjøp og rabatt
- 20% av porteføljen plasseres i denne aksjen.
- I følge våre beregninger er det underliggende verdier for 134 kroner per aksje i Orkla.
- Med 15% substansrabatt gir det et kursmål på 114 kroner.
- Opp dit er det mer enn 10%, noe som bør være mer enn nok til å forsvare en inntreden i et likvid børslokomotiv som dette.
- Det positive underbygges av at en innsider, Peter Ruzicka, i forrige uke mangedoblet sin eksponering mot Orkla gjennom kjøp av aksjer for nærmere 20 millioner kroner på kurs 99,50.
- Dette indikerer at risk/reward-forholdet er gunstig og at en positiv nyhetsstrøm kan ventes fremover.
- Hovedrisikoen i Orkla er at rundt 41% av verdiene i selskapet relaterer seg til eierandelen i REC, noe som gjør aksjen til langt på vei et derivat av sistnevnte.
Synnøve Finden - snart friskmeldt og gifteklar
- 20% av porteføljen plasseres i denne aksjen.
- Synnøve Finden er en næringsmiddelprodusent med sterkt merkenavn og solid markedsandel, spesielt innen skivet ost.
- Interne forbedringer og lavere råmelkpris vil gi sterkere resultater i Synnøve Finden fremover.
- Etter hvert som inntjeningen snur, kan beilere som Orkla og Kraft dukke opp.
- Med sterke merkevarer er Synnøve Finden en klar oppkjøpskandidat så snart selskapet er friskmeldt.
- I følge våre estimater er P/E på 10-12 for neste år.
- Dette er godt under nivået for andre næringsmiddelselskaper som gjerne handles til en P/E på 15-20.
Saken fortsetter under annonsen
SAS - kjøp på forventninger om bedre 2008
- 20% av porteføljen plasseres i denne aksjen.
- Problemer med Dash 8-flyene og en høy oljepris har kostet SAS dyrt de siste månedene.
- Aksjekursen er nesten halvert siden i sommer.
- Kursfallet har imidlertid gjort SAS billig samtidig som nyhetsstrømmen kan være i ferd med å endre fortegn fra negativ til positiv.
- Makrobildet for SAS og resten av flybransjen er gunstigere enn på lenge.
- Flyene er rekordfulle samtidig som den sterke trafikkveksten ser ut til å fortsette.
- Dette sammen med en ledelse som fokuserer på kjernevirksomheten skaper et godt grunnlag for en solid resultatbedring til neste år.
- I følge våre estimater handles SAS til en P/E på 14,6 for i år fallende til 6,7 neste år.
- Videre er pris/bok-forholdet på 1,1 mens P/Sales-faktoren er under 0,26.
- Slike nøkkeltall vitner om at mye elendighet er inndiskontert på dagens nivå og viser at oppsiden er betydelig i aksjen om våre forventninger slår til.
