"The Bear Market Master"
Orion-analytikeren spiller i aksjemarkedet som en sjakkmester.
Blant trekkene som i siste runde ga en gevinst på over 27 000 kroner, var å bytte ut Simrad Optronics etter rundens første uke, innkassere en gevinst på cirka 2 000 kroner, for så å sette inn Birdstep som ga en uttelling på nesten 6 000 i løpet av den siste uken.
Stjernetreffet var imidlertid Royal Caribbean Cruises som har gått fra 41,89 til 53,98 kroner i perioden fra 10. til 24. mars og gir en gevinst på 9 274 kroner.
Stig Myrseth har siden nyttår økt vedien på sin portefølje fra 100 000 kroner til 158 537 kroner.
Til sammenligning er hovedindeksen på Oslo Børs opp 2 prosent i samme periode.
I den nye runden velger den regjerende Børsspeilmester fire helt nye aksjer:
Inmeta - god inntjening, sterk balanse og lav vurdering
• Inmeta har to divisjoner. Den ene tilbyr salg og forvaltning av programvarelisenser til storbedrifter med særlig fokus på Microsoft-produkter.
• Videre har Inmeta en konsulentdivisjon som ble utvidet kraftig i fjor i forbindelse med oppkjøpet av Exense Consulting.
• Vi hadde tidligere i uken møte med ledelsen, og det er særlig tre forhold som gjør oss positive til aksjen.
• For det første er Inmeta lavt vurdert med en EV/EBITDA på 3,4 og en P/E på 6,5 for inneværende år.
• Dernest har selskapet en sterk balanse med netto rentebærende kontanter tilsvarende en fjerdedel av dagens børsverdi.
• Til sist fremstår ikke virksomheten som utpreget syklisk. Lisensvirksomheten har historisk levert stabile resultater og ventes også å gjøre det fremover. Dernest har konsulentene seniorprofil noe som gjør at de ikke er de første som kastes på dør når kundene kutter kostnader.
• Dagens lave vurdering tilsier at aksjemarkedet har priset inn en resultatkollaps i Inmeta. Basert på samtaler med ledelsen tviler vi på at et slikt scenario vil materialisere seg, og i så fall er aksjen et kupp på dagens nivå.
Interoil - fullfinansiert med oljepris over 50 dollar per fat
• Interoil produserer 8-9.000 fat olje per dag fra felt i Peru og Colombia. I tillegg besitter selskapet attraktive leteblokker i Ghana og Angola.
• Aksjen har falt kraftig siden toppen på 55 for to år siden. Nedgangen reflekterer delvis fallet i oljeprisen. Dernest har nok enkelte også vært redd for balansen.
• Med en oljepris på 50 dollar eller mer fremstår imidlertid Interoil som fullfinansiert både med hensyn til obligasjonsforfall og investeringsprogrammet.
• Finansieringsrisikoen er således klart redusert etter den siste tidens oljeprisrally, og dette burde vært gjenspeilt i en høyere aksjekurs.
• Vi blir ikke overrasket om Interoil reduserer finansieringsrisikoen ytterligere gjennom salg av lisenser i Vest-Afrika.
• Interoil har 17 millioner fat i P1-oljereserver. Det gir en verdsettelse på 11 dollar per fat med dagens enterprise value på 190 millioner dollar.
• En slik verdsettelse mener vi er attraktivt gitt de lave produksjonskostnadene (6-8 dollar per fat), og det betydelige potensialet for økte reserver og produksjon.
Jinhui Shipping - bulkrederi med god kontraktsdekning
• Jinhui Shipping handles til en P/E på 1,8 for i år. Vi har da lagt til grunn at 20% av alle inngåtte kontrakter misligholdes.
• Dette sammen med en NAV på 19 kroner per aksje blinker Jinhui Shipping ut som en av de billigste aksjene på børsen, både vurdert ut fra inntjening og substans.
• Bulkratene har i år vist småpositive takter understøttet av en stabilisering i kinesisk økonomi.
• Økt satsning på infrastruktur verden over kan gi økt aktiviteten i stålindustrien og dermed mer å gjøre for bulkrederne, spesielt fra andre halvår av.
• Dette sammen med en fastere undertone på børsen blinker Jinhui Shipping ut som en rekylkandidat.
REC - kortsiktig usikkerhet mer enn utlignes av lav vurdering
• REC har gjort det svakere enn børsen helt siden ledelsen slapp emisjonsspøkelset ut av skapet i midten av februar.
• På dagens nivå heller vi imidlertid mot at aksjen er et godt kjøp, i alle fall om man tar på seg de lange brillene.
• P/E er på 8,3 for inneværende år fallende til 4,9 neste år. Det er lavt for et børslokomotiv med en sterk global markedsposisjon innenfor en vekstbransje.
• Med dagens lave verdsettelse mener vi markedet har gått langt nok i å prise inn emisjonsrisikoen.
• Mot slutten av måneden kommer ledelsen med en oppdatering rundt Moses Lake-fabrikken. Forhåpentligvis vil denne vise at anlegget er i full drift, noe som vil gi økt tiltro til aksjen.
• Selv om både emisjonsrisikoen og Moses Lake-oppdateringen representerer kortsiktige usikkerhetsfaktorer, mener vi dette mer enn veies opp av en attraktiv vurdering i det lange perspektivet.
• Vi lander derfor på en kjøpsanbefaling på REC.
